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是什么原因让乱停牌

出处: 作者:周科竞 网编:王巍 2018-02-05

股价跳水,大股东质押股份出现强平风险,于是纷纷选择停牌自保。虽然暂时质权方没办法强平股票,但这一风险却不会消失,如果大股东无法在规定时间内化解平仓风险,或者在复牌时方面无法给出超预期的利好消息,则公司股价仍存在巨大的补跌风险,如此而来,投资者可谓既损失了交易时间又未能避免投资损失。

目前部分公司停牌的原因与大股东持股存强平风险有关。有些大股东质押股票之所以存在强平风险,根本原因有两个:一是大股东持股被高比例质押,这样的情形本身就存在巨大问题。二是部分大股东抱着押出去就是卖掉的心态,并不愿意积极努力去化解平仓风险,这两点就导致了质权方除了在二级市场强平股票之外,几乎没什么保护自己权益的方法。

起初,大股东找到金融机构,可能是信托也可能是券商,大股东称愿意将市价100元/股的股票以30元/股的价格质押获得贷款,金融机构当时可能觉得安全边际比较高,于是就把钱借给了大股东。值得注意的是,金融机构可能忽略了100元/股的股价是普通投资者投机炒作的结果,公司股票的真实价值实际上并没那么高。

这就为此后的强平风险埋下了隐患。此后,随着股价逐步回归真实价值,某一天公司股价终于临近30元/股的价格,此时金融机构要强平股票变现,大股东“操纵”下的为了保住大股东的控股地位,也为了防止股价快速暴跌,于是紧急停牌。这样金融机构就无法卖出股票,的股价也不可能下跌。

然而,与停牌相似的其他股票的股价却不断走低,于是在停牌的这段时间里,虽然公司股票停牌无法交易,但公司股票在投资者心中的估值其实已经跟随市场变化在不断走低。久而久之,方面也不敢贸然复牌了,因为投资者都期待着在复牌后直接在跌停板挂单“割肉”卖出,尤其是质权方的金融机构,除了“割肉”没有其他办法以规避投资风险。因而,选择停牌自保,本质上是对质权方的权利侵害,剥夺了质权方通过平仓股票避免风险的权利。当然,这一举动也同时剥夺了其他中小散户“割肉”止损的权利。

从历史经验来看,凡是在盲目之下停牌自保的,由于准备仓促,最终给出的利好消息多数无法超预期,而公司股票在复牌后本身面临着巨大的补跌压力,这很可能让一些停牌自保的公司,在复牌后仍继续踏上漫漫跌途,这对于中小投资者的交易权利而言是一种剥夺,也是滥用停牌的一种表现。

或许有人会说,如果大股东停牌时间够长,能够坚持到新一轮涨势的到来,岂不是就能化险为夷,形成多赢的格局?本栏想说的是,这不可能是多赢的格局,如果在30元阻止了质权方强平股票,那么后面的风险都会由质权方承担,而大股东此时已经是空手套白狼,股价涨了是自己获利,股价跌了则由质权方买单,这样的情形必然不能说是双赢。

vwin官网评论员 周科竞

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